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受上述季节性因素的影响

http://www.sddprj.com | 时间:2014-02-16 | 文字选择:

[摘要](一)智能一卡通行业受下游应用领域信息化进程影响风险新开普电子所处智能一卡通行业主要应用领域为学校、企事业和城市。一卡通行业起步于上世纪九十年代,随下游应用领域信息化进展的加快,上游芯片制造、电子元器

(一)智能一卡通行业受下游应用领域信息化进程影响风险

新开普电子所处智能一卡通行业主要应用领域为学校、企事业和城市。一卡通行业起步于上世纪九十年代,随下游应用领域信息化进展的加快,上游芯片制造、电子元器件等行业的不断成熟,以及智能卡技术、rfid 技术、系统集成及功能实现技术的不断完善,在最近几年取得了快速发展,并将在“智慧校园”和“智慧城市”建设浪潮及物联网和手机一卡通兴起的推动下,得到更蓬勃的发展。目前,智能一卡通系统在其传统的学校领域,已呈现出覆盖面越来越广、应用功能持续增加、产品/系统升级换代需求增强的态势;在企事业领域,随企事业信息化建设的发展和智能一卡通技术的普及应用,其功能需求不断增加、系统集成能力要求不断提升;在城市领域,在综合交通领域应用范围不断拓展基础上,商户小额消费领域、公共事业缴费应用的需求也逐渐增长。下游应用领域的发展已对智能一卡通企业整体解决方案提供能力提出更高要求,为行业内的优势企业提供了巨大发展机遇。但是,下游应用领域的信息化进程,还受制于投资体制、具体用户消费习惯提升、上游配套产业的完善程度以及相关技术的发展及成熟度等诸多因素影响,从而对智能一卡通行业的发展速度及方向产生影响。

(二)目前市场相对集中的风险

新开普电子是国内最早从事智能一卡通系统研发、生产和集成业务的企业之一,鉴于智能一卡通在学校领域应用最早、发展最快、功能最齐,公司早期采取目标集聚战略着力在校园领域发展智能一卡通业务。近几年来,公司根据智能一卡通行业的发展趋势,加大了对企事业和城市领域的开拓,并已取得良好成效,但目前公司收入结构中仍以校园领域为主。报告期内,在直销模式下,公司在校园领域的销售占比平均为73.10%,根据估算,经销方式下各下游应用领域的销售占比与直销方式基本相当。

近年来,我国校园一卡通建设投资规模持续增长,据相关数据测算,2009年投资规模达6.47 亿元,自2007 年来平均复合增长率为16.23%。预期未来,受益于“智慧校园”、“数字化校园”、“节约型校园”建设的推动及物联网、手机一卡通的兴起,校园一卡通建设仍可保持较快增长,并为公司发展提供较大空间。但是,随公司生产经营规模的持续扩张,如公司不能有效拓展城市一卡通、企事业一卡通市场领域,公司发展空间仍将受到一定限制。

(三)生产经营季节性波动风险

目前公司产品终端用户主要为学校,受学校寒暑假及智能一卡通项目建设计划的影响,公司生产经营呈现出明显的季节性特征。一般而言,学校在寒假过后的3-4 月启动一卡通建设计划;5-7 月通过项目招标等方式确定供应商;暑期开始施工以便保证开学时基本功能的使用,7-9 月为校园一卡通系统建设高峰期并开始逐步验收结转收入,在10-12 月进入项目验收结转销售收入的高峰期,部分系统安装项目的调试及验收会在次年完成并结转销售收入。2008-2010 年度,受上述季节性因素影响,公司在第三季度进入发货高峰期,发货占全年比例平均达50.88%;随发货后安装调试及验收开始确认收入,公司在第四季度进入确认收入及收取货款高峰期,四季度收入和销售回款占全年比例平均达47.68%和41.86%。受上述季节性因素的影响,发行人存货一般随三季度发货额较大而在该期末达到年内最高值;应收账款一般随四季度项目验收结转销售收入高峰期到来而在该期末达到年内最高值。在报告期内,随公司销售规模的快速扩张,每季度末的存货及应收账款也较上年同期末有所增加。

上述季节性特征使得公司的采购、生产、发货、安装验收和收付款在年度内各期间存在较大的不均衡性,对公司生产经营管理的有效组织和资源的利用效率提出了较大挑战。另外,受公司约有70%以上收入在下半年方能实现,而费用发生年度内相对均衡的影响,公司一季度、二季度利润额较低,甚至可能出现亏损的情况。

2011 年1-5 月期间,发行人签订的销售订单金额(含税,下同)为5,667.79万元;同时,截止2010 年底,发行人正在履行的订单金额(包括未发货订单和已发货但未确认收入的订单)为7,343.99 万元。因此,截止目前,发行人上述两项将在2011 年度实现收入的订单金额合计达13,011.78 万元,已为公司2011 年度全年的经营业绩奠定了坚实基础。

(四)随应用领域拓展所面临的市场竞争风险

公司所处智能一卡通行业的市场化程度较高,其竞争力主要体现在适应行业特点、贴近客户需求的整体解决方案提供能力上。从市场竞争格局来看,在门禁、考勤、餐卡、公交卡等传统一卡通业务中,从事企业数量较多,市场竞争较为激烈;而在多功能实现、智能化程度高、技术含量高的智能一卡通整体解决方案或新兴一卡通业务(如手机一卡通)中,进入门槛较高,竞争相对缓和。公司现已在对智能一卡通个性化需求最多、功能要求最全的学校领域,建立了较高的市场竞争地位,并正紧随智能一卡通在下游领域应用的发展趋势,积极开拓企事业和城市领域。虽然随企事业、城市信息化进程的加快、功能需求的增加,公司凭借对智能一卡通行业应用深入的理解和一站式的整体解决方案提供能力,其竞争优势将逐渐凸显。但是,公司在拓展企事业及城市领域时,仍将面临原有市场进入者较激烈的竞争;同时,智能一卡通市场快速增长所带来的盈利空间,也可能吸引更多有实力企业的加入,使公司面临市场竞争加剧的风险。

(五)应收账款较高的风险

受下述客户结构和经营特点影响,公司报告期均保持了一定金额的应收账款:一方面,受应收账款管理政策影响。公司销售方式分为直销及经销,报告期公司直销收入和经销收入占比平均分别为65.92%和34.08%。在直销方式下,大部分项目均附有安装义务,需根据项目进度分期收款,另有5%-10%的质保金在质保期满后收取,质保期一般为1-3年,部分项目质保期限长达5年。此外,直销客户中,学校、运营商及银行、企事业单位及其他客户占直销收入比例报告期平均分别为52.53%、20.58%及26.89%,直销模式下的收款还受学校寒暑假及客户付款审批拨款流程等因素影响,有一定信用账期;发行人对经销商实行分类管理,对于新经销商一般要求全款提货,对于长期合作的经销商可按上年销货金额核定一定的赊销金额。另一方面,公司产品终端用户主要为学校,学校一般在暑期起的三季度开始进入校园智能一卡通项目建设的高峰期,四季度进入项目验收结转销售收入的高峰期,收入占全年比例平均达47.68%,受收款有一定滞后性的影响,公司每年末应收账款达到全年最高值。2008年末、2009年末及2010年末,公司应收账款账面价值分别为3,513.33万元、3,891.85万元和 6,624.84万元,占当期末总资产的比例分别为39.24%、35.32%和 34.33%。截至 2010年12月31日,公司对学校、经销商、运营商及银行、企业、政府及事业单位应收账款的占比分别为42.04%、 24.26%、19.13%、11.02%及3.55%,公司经营特点及信用政策已为应收账款的回收提供了较高保障:

(1)学校客户具有良好的信誉,且其因智能一卡通系统使用的延续性而对公司有较高黏度;

(2)公司主要对拥有长期良好合作关系的经销商采用赊销政策,截止2010年12月31日前十名经销商应收款项占经销商应收款项的66.85%;

(3)对运营商及银行的应收账款,主要是其投资建设校园一卡通项目所产生,其雄厚的实力和良好的信誉也为款项的回收提供了保障;

(4)企业客户非常分散,每家平均销售额不足3万元,其较好的分散了公司款项回收的风险;

(5)政府及事业单位为财政拨款单位,信誉度较高,收款也有保障。

但是,公司较高的应收账款金额降低了公司资产周转的效率,公司应收账款周转率低于可比上市公司平均水平,增加了公司资金占用,对公司资金使用效率带来不利影响。

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